الفصل 212

الفصل 212

عدلت هيون جو نظارتها وتحدثت

“أعرف، لكن شركات كثيرة تضررت بسبب الزلزال العظيم”

كنت قد نشرت الكلام عن هذه الحقيقة قبل أشهر من حادثة الزلزال العظيم. ومع ذلك، لم يصدقني إلا عدد قليل جدًا

باستثناء غولدن غيت، تكبدت كل بنوك الاستثمار خسائر، كما واجهت صناديق التحوط انتكاسات كبيرة. وبفضل ذلك، جنينا أكثر من 10,000,000,000 دولار

“إنهم يحاولون بقوة استعادة خسائرهم، مهما كلف الأمر”

البيع على المكشوف أسلوب تداول تبيع فيه أسهمًا لا تملكها، ثم تشتريها لاحقًا لتسديدها. نحن أيضًا بعنا أسهم سوسونغ للإلكترونيات على المكشوف خلال حادثة إل 6

يوفر البيع على المكشوف سيولة للسوق، ويمنع السخونة الزائدة، ويتيح التحوط، إلى جانب وظائف إيجابية أخرى

تقريبًا كل دولة تسمح بالبيع على المكشوف، لكن أغلبية المستثمرين الأفراد ينظرون إليه بسلبية. بل إن بعضهم يدعو إلى إلغائه

والسبب أن هناك مشكلات كثيرة مرتبطة به

البيع على المكشوف أسلوب استثماري يُستخدم عندما يتوقع المرء أن سعر السهم سينخفض. وسواء بعت على المكشوف أم لا، فإن الأسهم التي ستنخفض ستنخفض. في هذه الحالة، يساعد البيع على المكشوف في ضبط السوق بشكل عقلاني

تظهر المشكلة عندما تنخفض أسعار الأسهم بشكل مفرط بسبب البيع على المكشوف، أو عندما تُنشر معلومات كاذبة لتضخيم الأزمة ودفع الأسعار إلى الهبوط

حتى هذه المرة، تغرق شركات الوساطة الأجنبية السوق الكورية بتقارير سلبية

غالبًا ما تُشبَّه أسعار الأسهم بكلب يمشي مع صاحبه. أحيانًا يتقدم الكلب أو يتأخر، لكنه في النهاية يتحرك مع صاحبه. وفي هذا التشبيه، يمثل الصاحب القيمة الحقيقية للشركة

حتى لو تسبب البيع على المكشوف في انخفاض سعر سهم بشكل مفرط، فسوف يتعافى في النهاية مع مرور الوقت. لكن خلال هذه العملية، يتكبد المستثمرون الأفراد، الذين يملكون رأس مال أقل ووصولًا أبطأ إلى المعلومات، خسائر كبيرة

في الواقع، أكبر مشكلة في البيع على المكشوف هي سهولة الوصول إليه بالنسبة للمستثمرين الأفراد

في الولايات المتحدة واليابان، يمكن للمستثمرين الأفراد البيع على المكشوف ما دام لديهم حساب تداول بالهامش. أما في كوريا، فالبنية تجعل من المستحيل فعليًا على المستثمرين الأفراد ممارسة البيع على المكشوف

تتفوق المؤسسات والأجانب على الأفراد من حيث رأس المال والمعلومات ورسوم المعاملات، ما يسمح لهم باستخدام البيع على المكشوف. في المقابل، لا يستطيع الأفراد الرد إلا بالشراء والبيع

لو لم تكن شركة أو تي كي كيانًا أجنبيًا، ولم تكن تملك رأس مال كافيًا، لكنا اضطررنا نحن أيضًا إلى الجلوس بلا حراك خلال حادثة إل 6

“أنت ترى ذلك؛ إنهم يغرقون السوق بعمليات البيع على المكشوف. التركيز منصب في الأساس على إيون سونغ، ثم على التكنولوجيا الحيوية والسلع الاستهلاكية”

“من القوى التي تقود ذلك؟”

“ألبرت”

عبست

“هؤلاء الأشخاص مرة أخرى؟”

الاسم الرسمي هو ألبرت مانجمنت. يزعمون أنهم صندوق ناشط وشركة لإدارة الاستثمار، لكنهم في الحقيقة يشبهون صندوق النسر. يستهدفون الشركات المتعثرة من أجل الربح، مثل النسور التي تمزق الجيف، ومن هنا جاء الاسم

نشاطهم الرئيسي يتمثل في شراء الشركات الفاشلة أو السندات المتعثرة بأسعار شديدة الانخفاض، ثم إعادة بيعها بأسعار مبالغ فيها. حتى هذه النقطة، يندرج الأمر ضمن ممارسات الاستثمار العادية، لذلك لا يوجد ما يُنتقد. لكنهم يستخدمون أساليب خارجة عن المألوف بشكل كبير في هذه العملية

تحكي قصة شهيرة كيف أنهم في عام 1996 اشتروا سندات حكومية بيروفية، ثم صادروا الطائرة الخاصة لرئيس سابق كان قد فر من البلاد، محققين خمسة أضعاف استثمارهم. كما اشتروا سندات كونغولية بثمن بخس، واستعادوا أموال مساعدات الفقر التي تلقتها حكومة الكونغو من المجتمع الدولي. وخلال وقف الأرجنتين للسداد عام 2002، اشتروا سندات حكومية تتجاوز قيمتها 2,000,000,000 دولار مقابل مبلغ زهيد، ثم رفعوا دعوى في محاكم الولايات المتحدة، وصادروا سفينة بحرية أرجنتينية راسية في ميناء أجنبي، واستخدموا كل حيلة ممكنة لاسترداد أصل المال والفوائد، محققين عوائد وصلت إلى 400 بالمئة

أدان المجتمع الدولي هذا السلوك المضاربي، لكن ألبرت لم يتأثر

ما المشكلة؟ الأمر ليس غير قانوني

في الواقع، كان قانونيًا. بدا قذرًا فقط

“ما حجم أصول ألبرت؟”

“40,000,000,000 دولار”

فوجئت

“متى نما بهذا القدر؟”

“منذ تأسيسه، يبلغ متوسط العائد السنوي 16 بالمئة. ومؤخرًا صار يدور حول 20 بالمئة. بهذا المعدل، لا بد أن يندفع المستثمرون بأموالهم إليه”

بما أنهم سيفعلون أي شيء مربح، فقد صاروا يتدخلون مؤخرًا في إصلاحات حوكمة الشركات

قالت هيون جو وهي تزفر دخان السيجارة، “يبدو أن السوق الكورية بدت جيدة في الآونة الأخيرة. انفتاحها مقارنة بحجم السوق المالية يجعل ضخ المال فيها سهلًا، وسحبه منها أسهل”

كثيرًا ما تأثرت سوق الأسهم الكورية برأس المال الأجنبي. حتى سوسونغ للإلكترونيات هبطت مؤخرًا 5 بالمئة في يوم واحد بسبب تقرير من ميريل لينش أبدى مخاوف بشأن فائض المعروض في قطاع أشباه الموصلات

ورغم أنها تعافت خلال بضعة أيام، فقد تعرض بعض الناس للخسائر خلال تلك الفترة، بينما حقق آخرون أرباحًا

“هل وُضع الهدف هذه المرة على إيون سونغ موتورز؟”

“أسهم السيارات حساسة للظروف الاقتصادية. خاصة الآن، وهي تواجه صعوبات وحتى وضع استدعاء، فمن المنطقي أن تكون هدفًا. حدث شيء مشابه خلال الأزمة المالية. هل يخطر ببالك شيء بخصوص بيع أسهم السيارات على المكشوف؟”

خطر الأمر في بالي فورًا. “حادثة بيع فولكس فاغن على المكشوف؟”

أومأت إيلي، ربما لأنها فكرت في الشيء نفسه. “كانت حادثة عبثية بشكل لا يصدق”

بدا تايك غيو وحده مرتبكًا. “ما تلك؟”

“حدثت خلال الأزمة المالية”

غالبًا ما تمر كثير من حوادث المال دون أن يلاحظها عامة الناس. لكن هذه كانت حادثة كبيرة نالت تغطية إخبارية واسعة في ذلك الوقت. عرفت عنها لاحقًا لأنني كنت صغيرًا حينها

كان عام 2008 وقتًا صعبًا على شركات السيارات. السيارات تمثل ثاني أكبر أصل بعد المنازل. ومع حالة عدم اليقين التي جلبتها الأزمة المالية، لم يرغب أحد في شراء سيارة جديدة، ما أدى إلى انهيار مبيعات السيارات

انخفضت أسهم السيارات بشدة، وكان من المتوقع أن تنخفض أكثر. ونتيجة لذلك، استهدفت صناديق التحوط أسهم السيارات وانخرطت بكثافة في البيع على المكشوف

لم تكن فولكس فاغن استثناء. في ذلك الوقت، كان سعر سهم فولكس فاغن قد قفز من 200 يورو إلى 400 يورو في فترة قصيرة بسبب نزاع إداري مع بورشه

كان واضحًا أن سعر السهم مبالغ فيه مقارنة بقيمته الحقيقية

من المؤكد أن صناديق التحوط لن تفوت فرصة جيدة كهذه. أطلقت في الوقت نفسه مراكز بيع على المكشوف ضد أسهم فولكس فاغن

خلال نحو شهر، باعت 12 بالمئة من إجمالي الأسهم عبر البيع على المكشوف، جامعة أكثر من 10,000,000,000 يورو من رأس المال المستخدم

“ماذا يحدث؟”

“انخفض سهم فولكس فاغن إلى النصف”

“إذًا ألم تنتصر صناديق التحوط؟”

“ظن الجميع ذلك”

الآن، ما عليهم إلا شراء الأسهم التي انهارت، وتسديد مراكز البيع على المكشوف، والخروج بأرباح ضخمة

لكن…

“فجأة، ظهرت مشكلة”

“أي نوع من المشكلات؟”

قالت هيون جو، “أعلنت بورشه القابضة أنها استحوذت على 42.6 بالمئة من أسهم فولكس فاغن. وصرحت أيضًا بأنها سترفع حصتها إلى 50 بالمئة بحلول نهاية العام، وإلى 74.1 بالمئة بحلول العام القادم باستخدام خيارات الشراء”

أضافت إيلي، “20.1 بالمئة من أسهم فولكس فاغن مملوكة لساكسونيا السفلى، حيث يقع المقر الرئيسي. وهذه ليست شيئًا سيتاح في السوق”

كلاهما يعرفان النسب بدقة. أهل المال يحبون الحديث بهذه الطريقة

تابعت الشرح، “فكر في الأمر. إذا ضمنت بورشه 74.1 بالمئة من أسهم فولكس فاغن، وأضفت إليها 20.1 بالمئة التي تملكها ساكسونيا السفلى، فهذا يعني 94.2 بالمئة. أي إن 5.8 بالمئة فقط متداولة في السوق. لكن صناديق التحوط باعت 12 بالمئة على المكشوف”

رمش تايك غيو بعينيه

“إذًا ماذا يحدث الآن؟”

“ما يحدث هو أنه حتى لو اشتروا كل الأسهم المتداولة، تنشأ حالة يصبح فيها إغلاق مراكز البيع على المكشوف مستحيلًا”

كان عليهم شراء أسهم فولكس فاغن وتغطية مراكز البيع على المكشوف قبل أن تزيد بورشه حصتها أكثر

بعد إعلان بورشه، وبمجرد افتتاح السوق، اندفعت صناديق التحوط لشراء أسهم فولكس فاغن

“ظهرت مشكلة أخرى”

بسبب الارتفاع المفاجئ في سعر السهم، أُدرجت فولكس فاغن في مؤشر داكس 30، الذي يتكون من كبرى الشركات الألمانية. دفع ذلك المستثمرين المؤسسيين إلى بدء الشراء قبل أن يرتفع السعر أكثر، وانضمت إليهم صناديق المؤشرات والتداول الآلي أيضًا

كان الطلب على الشراء مرتفعًا، لكن الأسهم المتاحة كانت قليلة

قفز سهم فولكس فاغن بنسبة 150 بالمئة في يوم واحد فقط، متجاوزًا 500 يورو، وفي اليوم التالي تجاوز 1,000 يورو. لا توجد في سوق الأسهم الألمانية حدود صعود أو هبوط

في يومين فقط، تضاعف سعر السهم أكثر من أربع مرات

وتضاعفت القيمة السوقية أيضًا أكثر من أربع مرات، ما سمح لفولكس فاغن بأن تقفز فوق الزعيم الذي لم يكن يُنازَع في ذلك الوقت، إكسون موبيل، لتصبح أكبر شركة في العالم من حيث القيمة السوقية

“عندما أفكر في الأمر، فهو مذهل. لم يطوروا منتجًا جديدًا، ولم تزد المبيعات”

بقي كل شيء كما هو، لكن بسبب الأنشطة المضاربية، ارتفعت القيمة السوقية أربعة أضعاف

في النهاية، عندما تراجعت بورشه عن خطط الاستحواذ، هدأ الوضع، لكن خلال ذلك الوقت باعت بورشه أسهم فولكس فاغن بحماس

بينما كانت شركات السيارات الأخرى تعاني من انخفاض صافي الأرباح، ارتفع صافي ربح بورشه في عام 2008 بنسبة 50 بالمئة مقارنة بالعام السابق. بالتأكيد، لا يمكن أن يكونوا قد حققوا مثل هذه الأرباح من بيع السيارات فقط، أليس كذلك؟

من جهة أخرى، تكبدت صناديق التحوط التي اتخذت مراكز بيع على المكشوف خسائر فلكية وتراجعت. ومن بينهم، انتحر أدولف ميركل، خامس أغنى شخص في ألمانيا، بإلقاء نفسه أمام قطار

في ذلك الوقت، كان كل من الحكومة والأفراد محبطين من بيع صناديق التحوط على المكشوف، ما أدى إلى رد فعل إيجابي في الغالب

“عندما تقرر صناديق التحوط الهجوم، يصعب على السوق الصمود. وبغض النظر عن كل شيء، فعلت غولدن غيت أشياء مشابهة مرات كثيرة”

تُعد كوريا الجنوبية من أبرز القوى الصناعية في العالم. بمجرد حضور معرض الإلكترونيات الاستهلاكية، سترى سيلًا من المنتجات الكورية. لقد تسبب الاعتماد المفرط على الشركات الكبرى والاقتصاد القائم على التصدير في آثار جانبية مختلفة، لكن بفضل جهود شركات كبرى مثل سوسونغ للإلكترونيات وهيونداي موتورز، تحقق البلاد فائضًا كبيرًا في الحساب الجاري كل عام وتقترب من عتبة الدول المتقدمة

لكن على عكس رأس المال الصناعي النشيط الذي يتفوق عالميًا، فإن أداء رأس المال المالي بائس

تنهدت هيون جو وقالت:

“باختصار، نحن نجني المال عبر الصناعة، ويتم استنزافنا عبر المال”

صحيح أن كسب الأرباح الموزعة أو مكاسب رأس المال من الاستثمارات أمر طبيعي، لكن عدم القدرة على الرد بشكل صحيح على مثل هذه السلوكيات المضاربية هو المشكلة

أضافت إيلي تعليقًا

“رأس المال المضاربي أثار الجدل في السوق الكورية أكثر من مرة”

خلال أزمة صندوق النقد الدولي، بيعت شركات محلية كثيرة بثمن بخس لرأس المال الأجنبي

حادثة معروفة هي جدل صندوق الأسهم الخاصة الأمريكي لون ستار مع بنك بورصة كوريا. بعد ذلك، استغلت مجموعة كانلاين بنك إتش بي بطريقة مشابهة. والشخص الذي نجح في ذلك كان رئيس آر سي كي براذرز، ريو تشول غيون

اختلس صندوق تايغر 630,000,000,000 من خلال المنافسة على أسهم إس إس كي تيليكوم، وبعد ذلك حاولت سوفرين انتزاع حقوق الإدارة في الشركة القابضة إس كيه، ونجحت في اختلاس 900,000,000,000 أخرى. إذا حدث هذا مرتين، ألا ينبغي أن نشك في مسؤولية عائلة المؤسس والمشكلات البنيوية؟

وفوق ذلك، اشترى كارل إيكان أسهمًا في كي تي أند جي، وتدخل في الإدارة لاختلاس 150,000,000,000

هذا مجرد طرف الجبل الجليدي؛ ولو سردنا كل حالات الاختلاس، لاحتجنا إلى عدة كتب

في المقابل، فإن حالات اختلاس رأس المال الكوري في الأسواق الأجنبية نادرة للغاية. إحدى قصص النجاح البارزة هي شركة أو تي كي أثناء خروج بريطانيا، حين اختلست في أسواق الصرف الأجنبي البريطانية واليابانية، رغم أن شركة أو تي كي تُصنف كرأس مال أمريكي

قال تايك غيو وهو يعقد ذراعيه، “بالنسبة لرأس المال المضاربي، كوريا سوق سهلة”

“لسنا جمهورية الاختلاس”

بسبب الزلزال العظيم، تراجعت ثقة المستهلكين، وانكمش الاقتصاد، وتلقت كوريا المعتمدة على التصدير ضربة قوية. وفوق ذلك، أفرغت صناديق التحوط سيولًا من عمليات البيع على المكشوف، ما أدى إلى انخفاض سوق الأسهم وارتفاع أسعار الصرف

لحسن الحظ، الشركة ذات أكبر قيمة سوقية، سوسونغ للإلكترونيات، صامدة، لكن من دونها كان هبوط سوق الأسهم سيكون أشد. وحتى سوسونغ للإلكترونيات، إذا أخذنا ارتفاع أسعار الصرف في الحسبان، فقد انخفضت فعليًا بنسبة 20 بالمئة

علاوة على ذلك، فإن المتسبب في الأزمة هو الرئيس، ومع تغير الحكومة، لا يستطيع الحزب الحاكم ولا المعارضة الرد بفعالية. كما أن إيون سونغ في حالة فوضى أيضًا، وهي تواجه مشكلات الاستدعاء وتقاعد رئيس مجلس الإدارة هان مين غو وخلافة الإدارة

بمعرفة هذا، تتعمد صناديق التحوط القيام بهذه الحيل

المشكلة أن المقاولين من الباطن والمستثمرين الأفراد يعانون في هذه العملية. وكما يحدث دائمًا، عندما يسبب أصحاب المناصب العليا المشكلات، يتحمل عامة الناس العبء الأكبر

بحلول الوقت الذي تنسحب فيه صناديق التحوط بعد جني أرباح هائلة، سيكون المستثمرون الأفراد قد تكبدوا خسائر كبيرة، ومن المرجح أن تكون شركات المكونات قد انهارت

ومع ذلك، لا تستطيع الحكومة تنظيم رأس المال المضاربي مباشرة أيضًا، بسبب قضايا مثل منظمة التجارة العالمية أو آلية تسوية المنازعات بين المستثمر والدولة

في الواقع، في حالة لون ستار، لم ينفذوا مخطط “الأكل والهروب” فقط، بل زعموا أيضًا أنهم تكبدوا خسائر بسبب تأخر الحكومة الكورية في الموافقة على البيع، ورفعوا دعوى وفق آلية تسوية المنازعات بين المستثمر والدولة. إنهم ينوون وضع التعويض في جيوبهم حتى بعد تحقيق الأرباح

هؤلاء الأوغاد…

في الحقيقة، أفضل طريقة للتعامل مع رأس المال المضاربي هي برأس مال مضاربي أكبر. تمامًا كما أصدرت بورشه تصريحات مضللة، من دون نية حماية أي شيء، وباغتت صناديق التحوط

بعد أن فكرت للحظة، قلت، ‘هل توجد طريقة جيدة لإفساد الأمر على هؤلاء الأشخاص؟’

✦ انتهى الفصل ✦

هذه الرواية عملٌ خيالي لا يمتّ للواقع بصلة، وجميع أحداثها وشخصياتها من وحي خيال المؤلف.

تذكّر أن لا تدع القراءة تلهيك عن صلاتك فهي صلتك بربك .

مجرة الروايات يتمنى لك قراءة ممتعة وحياة طيبة مليئة بالبركة والخير.